恒大地产集团

中国恒大集团：从辉煌到波折的历程

中国恒大集团，前身恒大地产集团有限公司，始于许家印的远大构想，于1996年在广州诞生。这个以房地产开发为核心业务的综合性企业集团，在2009年成功在香港联交所上市（代码03333.HK），并随着岁月的流转，其总部移至深圳。回首其发展历程，可谓一波三折。

一、发展历程：

1. 高速扩张期（2004-2015年）

恒大集团在这十余年间，通过“规模+品牌”的模式实现了快速扩张。特别是在2011年，其土地储备和销售面积等行业关键指标已经位居全国首位。而在2014年，恒大更是跨足多元化业务，成立了乳业、畜牧、粮油集团。到了2015年，恒大健康被成功收购，足球俱乐部也实现了上市。

2. 债务危机爆发期（2020年至今）

好景不长。自2020年起，随着央行“三条红线政策”的实施，恒大因长期依赖高杠杆模式而陷入了流动性危机。随后的几年里，危机逐步升级，最终在2021年全面爆发。如今，恒大的实际控制人许家印已不在其位，而深圳超级总部地块也被兴业银行收购。

二、债务危机的成因：

1. 高杠杆运作模式

恒大长期采用“借新还旧”的策略，通过预售款、银行贷款、债券融资等方式维持其扩张。在这种模式下，其资产负债率长期超过100%，风险敞口巨大。

2. 政策与市场环境的变化

“三条红线”政策的实施直接限制了恒大的融资能力，而房地产市场的下行则加剧了销售回款的困难。这两大因素叠加，导致了恒大资金链的断裂。

三、危机的影响与处置：

1. 资产处置

为了缓解资金压力，恒大不得不处置其核心资产。例如，深圳湾超级总部地块在2022年以75.43亿元转让，而后在2025年被兴业银行以66亿元接盘。多地项目停工，如宁波御都置业项目因拖欠工程款而引发诉讼。

2. 产业链波及

恒大的债务危机不仅影响了其自身，还波及到了其供应商和金融机构。例如，供应商马可波罗因恒大的债务而产生了巨额坏账。

四、当前状态：

截至2025年3月，恒大仍处于债务重组阶段，多地项目停滞不前，核心资产陆续被拍卖或转让。其集团实际控制人许家印仍在押。在行业中的地位已被其他稳健的房企所取代，如中海、万科等。在郑州等地，恒大的销售榜单已经消失。