1月是调整的机会(陈果：本轮调整行情接近尾声，

市场波动，布局机遇

核心观点

当前市场经过调整，应视为布局机会而非恐慌。疫情、经济、汇率等利空因素已得到市场充分反应，A股上市公司的盈利韧性在年报中得到体现。随着政策发力托底和经济企稳，市场有望走出低谷。回顾历次底部回升阶段的调整行情，本轮调整无论从回撤比例还是调整天数看，已接近前几轮水平，市场不应悲观。目前上证综指估值处于较低水平，市场处于相对低位。

全球视野下的市场调整

在全球通胀高企的背景下，央行的加息浪潮对全球权益市场形成压制。尽管市场中期趋势从通胀交易转向衰退交易，但不应忽视其中的结构性机会。

行业洞察

房地产市场仍处筑底阶段，回暖时间尚不明确；制造业虽仍处收缩区间，但出现边际改善；基建的高景气有望持续。风格阶段性回摆后，仍应紧抓高景气行业，重点关注低渗透率赛道。

A股市场的近期走势分析

上周市场继续回调，主要股指中创业板跌幅最大。前期强势的电力设备、有色金属等行业跌幅明显，而家用电器、房地产等防御性行业则表现出较好的稳定性。目前上证综指和万得全A已跌至8月初形成的震荡区间下沿，而上证50和沪深300更是跌至低位区域。

从历次调整行情看，当前市场的调整已近尾声。对比历次底部回升阶段的调整，本轮调整在回撤比例和调整天数上已接近前期水平。特别是在2008年金融危机后和2020年新冠疫情后的强复苏阶段，市场在短暂调整后便进入了主升浪。

综合分析

本轮市场调整是对前期盈利的一次重新评估，同时也是布局未来的一次机遇。投资者不应被短期的市场波动所迷惑，而应看到其中的长期价值。在疫情、经济、汇率等多重因素影响下，A股市场展现出了一定的韧性。随着政策的发力托底和经济企稳，市场有望逐步走出低谷。在配置行业时，应关注不同行业的景气度变化，紧抓高景气行业，同时关注低渗透率赛道的投资机会。

建议投资者保持冷静，理性看待市场的波动。在控制风险的前提下，积极寻找投资机会，布局未来。通过深入研究、全面分析，找到具有长期价值的投资标的，实现资产的稳健增值。从近期的市场走势来看，如果我们把8月2日作为市场低点的话，已经过去了28个交易日。如果市场还未触及最低点，那么从调整天数来看，至今已近59天。这样的调整周期，与历史上的几轮市场调整相比，无论是从时间还是回撤比例上，都显示出相似的迹象。我们不应过于悲观，因为每一次的市场波动都是机会与挑战的交织。

从估值层面分析，上证综合指数在2022年8月初和9月初两次跌破3200点。这一数字的背后，隐藏着丰富的市场数据。历史上的四次跌破3200点的情况都有对应的市盈率数据，而此次的市盈率均值相对较低，显示出市场的相对低位。万得全A和沪深300的隐含风险溢价数据也表明市场已处于较低位置，权益类资产的性价比在当下显得尤为突出。

前期的市场悲观预期已经在多个方面得到反映。房地产市场依然处于筑底阶段，但基建的高景气有望持续。制造业虽然仍在收缩区间，但改善的迹象明显。这些都是前期压力在市场中的体现。

国家政策层面也在加强稳经济促增长的政策实施。面对疫情和国际局势带来的短期冲击，政策在加大力度支持市场主体，推动经济企稳向好。这充分展示了中央稳定经济、促进增长的决心。

在全球背景下，美国的通胀压力和加息浪潮对全球权益市场产生影响。尽管美联储的加息预期仍然存在，但市场趋势正从通胀交易转向衰退交易。这一趋势反映了全球经济预期的变化。

在A股市场中报业绩出炉后，我们看到上市公司的盈利韧性在增强。虽然整体业绩面临压力，但结构上仍不乏亮点。这为未来的市场走势提供了支撑。

我们要紧抓高景气度的行业，中期关注低渗透率赛道。随着部分热门行业的拥挤度指标得到缓解和美债短期超预期上行带来的压力逐渐显现，我们仍应紧抓那些具有高增长潜力的行业和公司。这些行业包括但不限于储能、光伏、风电等。

面对市场的波动和挑战，我们应该保持冷静和乐观的态度。在理解和分析市场数据的基础上，做出明智的投资决策。无论市场如何变化，都有机会和价值存在。关键在于我们如何去发现和把握。作者：王丽 投资作业本 华尔街见闻免责声明：仅供参考，投资有风险，决策需谨慎。如需更多信息，请下载APP查看更多。